Анализ этапов формирования рынка производных инструментов

Страница 2

Новые контракты оказались более чем успешными. Уже к началу 1997 г. стало ясно, что проявленный интерес к ним огромен. Если за период с сентября по декабрь 1996 г. оборот по фьючерсам на КЦБ составил $20 млн., то уже в январе 1997 г. – $135 млн., в феврале – $423 млн., в марте – $585 млн. Объем открытых позиций в конце марта 1997 г. равнялся $35 млн. К концу марта 1997 г. ежедневный объем торгов на РБ только по фьючерсным контрактам на акции НК «ЛУКОЙЛ» стал устойчиво превышать ежедневный оборот по всем ценным бумагам в РТС [11, С. 196].

Необходимо отметить, что изначально российский фьючерсный рынок ориентировался на корпоративных клиентов. С частными лицами работали лишь отдельные фирмы, а все крупные компании предпочитали специализироваться на обслуживании юридических лиц. На западных фьючерсных биржах доля частных клиентов, занимающихся мелкими спекулятивными операциями, достаточно велика. Фьючерсы воспринимаются в обществе как вполне доступный способ игры на бирже. У нас ситуация начала меняться лишь с середины 1995 г., когда расчетные фирмы стали активнее привлекать к операциям с фьючерсами физических лиц и предоставлять им возможности проводить операции с привлечением небольшого объема средств. Еще активнее работа с частными клиентами стала проводится с появлением контрактов на акции. На Российской бирже минимальный размер средств для участия физических лиц в операциях на фьючерсном рынке КЦБ был установлен в $1 тыс., что было весьма привлекательным для желающих проводить операции с небольшим пакетом ценных бумаг. Именно фьючерсы на акции благодаря своей высокой ликвидности и большим объемам торговли способствовали идее популяризации фьючерсов в России.

Развитие срочного рынка КЦБ было внезапно прервано в начале лета 1998 г., за несколько месяцев до печально известного «августовского кризиса». 1 июня 1998 г. российский срочный рынок был потрясен известием о том, что на ведущей бирже – РБ, остановлены торги. Объявленная причина – растрата залоговых средств в объеме 160 млн. руб.

Далее последовал кризис 17 августа, который в одночасье дестабилизировал нормальную деятельность всех фьючерсных бирж. Фьючерсные торги на ММВБ прекратились на неопределенное время, МФБ так и не успела начать свои срочные торги. Единственной срочной площадкой, упорно продолжавшей функционировать в тех условиях (как очевидно, с минимальными оборотами) была срочная секция фондовой биржи «Санкт-Петербург».

Становление и развитие отечественного рынка производных инструментов проходило в трудных условиях. Отсутствовала законодательная база регулирования фьючерсной торговли, наблюдались частые кризисные явления на финансовом рынке и в экономике страны в целом (не говоря уже о дефолте 1998 г.). Неразвитость первичных рынков (товарного, фондового, финансового) подрывала саму основу рынка производных инструментов. Государство откровенно выражало свою незаинтересованность в данном виде рынка.

Первые позитивные изменения в посткризисном состоянии российского срочного рынка произошли в конце 2000 г. и были связаны с деятельностью фондовой биржи «Санкт-Петербург», которой удалось сформировать более или менее ликвидный рынок фьючерсных контрактов на акции РАО «ЕЭС Россию», а также с возобновлением 17 ноября 2000 г. валютных фьючерсных торгов на ММВБ.

ММВБ кардинальным образом пересмотрела гарантийную систему рынка стандартных контрактов, сделав ее крайне консервативной. За период 17 ноября – 29 декабря оборот торгов устойчиво нарастал и в сумме составил 19984 контракта (566,5 млн. руб. по номинальной стоимости инструментов). Средний дневной оборот составил около 20 млн. руб. Это свидетельствовало о том, что рынок стал более ликвидным по сравнению с торгами в 1996–1998 гг., когда количество открытых позиций превышало оборот в семь-восемь и более раз [11, С. 200].

В последующие два года (2001–2002 гг.) срочный рынок ММВБ демонстрировал хотя и медленный, но устойчивый рост, что явно свидетельствовало о выходе рынка из посткризисного состояния. К концу 2002 г. признаки оживления стали явными. Приведем некоторые статистические данные за тот период. Так, за 2002 г. участники срочного рынка ММВБ заключили 26828 сделок на общую сумму 13,29 млрд. руб., что было в 2,8 раза выше показателя 2001 г. Наиболее ликвидными инструментами стали вновь введенные в обращение фьючерсы на эмиссионные ценные бумаги и фондовые индексы. Начиная с апреля 2002 г., в секции срочного рынка ММВБ были введены в обращение пять расчетных фьючерсов на фондовые активы:

- на индекс ММВБ10;

- на обыкновенные акции РАО «ЕЭС России»;

- на акции НК «ЛУКОЙЛ»;

- на акции ОЛО «Сургутнефтегаз»;

- на акции ОЛО «Газпром».

Другие материалы:

Не депозитные операции коммерческого банка
К не депозитным источникам привлечения ресурсов относятся межбанковские кредиты и кредиты, полученные от ЦБ РФ, свободными кредитными ресурсами торгуют устойчивые финансовые отношения банки, у которого есть излишек ресурсов. Привлечение межбанковского кредита может быть осуществлено самостоятельно ...

Формы, виды и роль кредита в рыночной экономике
В качестве субъектов кредитных отношений выступают кредитор и заемщик. Кредитор – это сторона, предоставляющая ссуды. Заемщик – сторона, получающая кредит и принимающая на себя обязательство возвратить в установленный срок ссуженную стоимость и уплатить процент за время пользования ссудой. Функ ...

Использование опыта зарубежных банков в области оценки кредитоспособности заемщика
Существует множество различных методик анализа финансового положения клиента и его надежности с точки зрения своевременного погашения долга банку. В практике банков США применяются “ Правила шести “Си”, в которых критерии отбора клиентов обозначены словами, начинающимися буквами “Си” (табл. 2). ...